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    部分新發基金空倉躲過大跌 “左側布局”機會已至

    來源:中國經濟網 | 2022-05-09 08:07:40

    年后A股走勢不甚樂觀,連帶基金也難逃虧損。這樣的背景下基金經理的擇時能力逐漸凸顯,不少新發基金“出生”在震蕩行情中,以輕倉甚至空倉安然度過難捱的時光,有個別產品成立近一個月未有操作,卻成功抓住底部,于行情反彈之時開始建倉;也有基金成立伊始就大手筆買入,早早將倉位買至超九成后,與大盤行情共進退,有限的操作空間內難覓亮點。

    多只新發基金

    空倉躲過大跌

    A股年后持續低迷,并在4月末一度擊穿了2900點位,除了個別板塊的股票以外,市場整體泥沙俱下幾乎無一幸免。短短數月,腰斬乃至“大腿斬”的個股數量不少,受傷的不僅僅是股民,還有借道基金投資權益市場、信仰長期持有的基民,年后跌幅超三成甚至四成的基金也不少,投資者喟然長嘆“無效上班”。

    值得注意的是,因為基金通常有1-3個月的建倉期,而今年新成立的基金,有相當數量在下跌行情中按兵不動,因此在一定程度上輕倉甚至空倉躲過了大跌。

    回顧上月末,從4月20日至26日,5個交易日內滬指下跌近10%,深成指更是跌超12%。在此期間,年內成立的主動權益類基金中,有6只在下跌之時凈值沒有變化,成立日較晚是重要因素之一。如匯添富多元價值發現和銀華鑫峰成立日均在4月29日,還有平安價值回報成立于5月份,成功避開震蕩的交易日。

    而有代表性的1只基金當屬南方競爭優勢,該基金募得3.16億元后成立于4月1日,在近1個月的時間內未曾出手布局股票資產,因此凈值也是穩穩地保持在1元?;鸾浝硎Y秋潔的謹慎態度在所管的其他基金中已經體現得十分明顯。以近12億規模的南方瑞盛三年持有為例,該基金自去年年中以來,已經連續三個季度降低股票倉位,從88.33%降至今年一季度末的65.44%,她在一季報中以一定的篇幅提示了風險,“大線條的結構性增長點仍然在‘卡脖子’領域,雙碳、高端消費,具有國產替代能力的先進制造等領域,對這些板塊的收入預期可以相對樂觀,但在目前的大宗價格漲價趨勢下,可能需要調整利潤率的假設。同時,面對普遍性的大宗商品上漲,市場糾結的重點已經不是當下一兩個季度的利潤增速,而是放眼更長期的企業競爭力。在這一輪經濟周期中,企業所要面臨的抉擇是非常復雜的,擴張還是收縮,要份額還是要利潤,要長期投入還是要短期回報。部分企業經營環境處于高度非線性狀態,制約的因素非常多,不同抉擇帶來的中長期偏差也很大?!?

    有意思的是,若將時間線向后延伸,會發現南方競爭優勢5月5日凈值一改平靜如水的態勢,增長了0.01%,次日滬指下挫2.16%,基金凈值僅跌0.02%,這意味著基金在市場大跌中全身而退之后,基金經理在隨后的反彈中開始了“試水”。此外,長江新興產業、平安價值回報等基金在下跌中主動選擇空倉避險。

    同時,也有個別產品即使成立于4月份,基金凈值也與大盤走勢高度相關,至今一個月跌幅超10%,由此推測該產品已經 “迫不及待”地將倉位提升至較高水平。

    有專戶產品堅決抄底

    成立于1月份的新基金近期披露了季報,其中可以看出不少產品已將倉位買至超九成,這些基金今年來收益率均不甚理想,跌幅超20%的不在少數。同樣,也有基金經理按捺住操作的沖動,一直持幣觀望。景順長城遠見成長、大成專精特新和農銀匯理均衡收益這3只基金1月份成立后,截至一季度末倉位均不足一成,兩個月內保持輕倉運行,因此年內跌幅僅為1.44%、1.16%和0.57%。農銀匯理均衡收益基金經理在一季報中寫到,“由于倉位上較為保守,凈值回撤相對可控。后續隨市場走穩,基金將進一步提高倉位,逢低配置具備長期競爭力的中國核心資產,同時擇機配置具備一定抗通脹能力的上游資源品?!?

    行情的持續低迷讓一些投資者陷入焦慮甚至恐慌,但也讓不少專業人士嗅到了抄底機遇。華南地區某公募基金經理對記者透露,其所管專戶產品一直處于空倉狀態,并選擇在4月25日滬指跌5個點時大舉買入,雖然次日趨勢依舊并下探到2900點以下,但他表示“這個位置已經非常安全,是很好的入場機會,以后繼續下跌的空間也不會太大”。

    即使行情震蕩,今年的新發基金如若操作得當,還是更易在悲觀的情緒中拾得便宜股。正如投資大師霍華德.馬克斯的成功之道在于其認為投資不在于“買好的”,而在于“買得好”,即以低于價值的價格買進,等待資產價格向價值靠攏,才是投資真諦,最可靠的賺錢方法。

    “今天以較低的價格買進,并不意味著你明天就能賺錢。但是,對投資者而言,以越低的價格買入資產,安全邊際就越大?!?

    據數據顯示,截至2022年5月6日,上證指數的最新PE是11.72倍,處于該指數1991年7月15日以來從低到高的9.16%分位,因此銀華基金認為,“如今的3000點,是歷史上估值比較便宜的3000點?!?

    操作方面,“左側布局”成為近期公募基金觀點的關鍵詞。華夏基金認為,在交易策略上,短期波動風險仍需要關注和防范,但中長期來看,市場的機會已經大于風險,左側布局的機會關注高景氣度的成長方向。泰達宏利基金表示,市場預期的改變一旦形成就不會輕易扭轉,而且會帶有自我強化的作用?!敖ㄗh投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽,畢竟當下點位進一步下探的空間十分有限,聰明的投資者往往在失落之余,已經開始布局左側機會?!?/p>

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